【研究报告内容摘要】
低基数+景气度上行,2019年a股业绩改善明显截至2019年2月4日,a股整体业绩预告率为60.14%,其中创业板由于披露要求限制,披露率最高,达99.37%。2019年业绩相对2018年有明显的提升:在已经披露业绩预告的个股中,按增速中位数计算,2019年净利润增速明显提高,均值24%。按整体法计算,2019年全年(不剔除任何企业),净利润增速均值在17%的水平。
a股整体预喜率达59.49%,其中科创板预喜率最高达70.21%,创业板预喜次之,高达62.74%,中小板预喜率达60.94%,主板预喜率最低,为55.25%。
2019年业绩改善主要原因有两个:1、2018年业绩下滑严重,大幅计提商誉减值,造成2018年基数较低。2、多个行业板块需求回暖,景气度上行。
tmt板块:2019年半导体产业链、自主可控、网红经济、消费电子、游戏等多个tmt领域的景气度上行;先进制造相关领域:科技创新背景下,高新技术的广泛应用拉动相关国产设备商的景气度上行;地产基建领域:地产竣工端修复,拉动建材、家电等行业的业绩抬升;金融领域:券商受益于资本市场回暖,业绩回升明显。
创业板:跨出“圆弧底”,业绩增速显著回升创业板业绩跨出“圆弧底”,业绩增速显著回升,目前处于爬坡阶段。创业板业绩披露率高(99.37%)、代表性强。2019年创业板净利润增速中位数为12.5%,相比2019年三季度的5.6%及2018年的5.7%改善明显。按整体法计算(可比口径),剔除温氏股份、乐视网,2019年净利润增速均值达到了43%。
分市值而言,按净利润均值计算(剔除温氏股份、乐视网),大市值(200亿以上)及小市值(50亿以下)业绩改善明显,其中20-50亿市值的企业业绩扭亏为盈,改善明显,但100-200亿市值的企业业绩仍持续恶化。
2019年创业板商誉减值压力较2018年明显改善。根据我们的估算,创业板约有120家公司在2019年业绩预告中表明有商誉减值风险。2018年商誉减值519亿元,2019年创业板商誉减值上限为315亿元,下限为304亿元,相比2018年大幅下降了40%。创业板商誉占净资产比重较其他板块更高,在15%左右,但该值自2017年来有较为明显的回落趋势。2019年商誉减值各行业基本都有改善的趋势。其中改善明显的行业包括传媒、机械设备、计算机、电子等。

---