【研究报告内容摘要】
港股策略周论:复盘岁末年初港股“躁动”的三条主线
岁末年初港股表现突出,领涨行业多样,港股“躁动”的主线有哪些,“躁动”背后的原因与可持续性又如何我们就此话题进行剖析:
第一,低估值价值风格持续性可期。价值品种前期上涨受估值相对性价比、经济企稳预期推动。本周公布的“cpi可控,ppi回升”的通胀数据进一步提升未来经济企稳概率,低估值价值股向上修复的逻辑未被破坏。
第二,消费板块布局机会存在于细分领域。消费板块整体估值偏贵,近期细分领域体育用品板块上涨主要受业绩因子驱动。港股市场以海外机构资金为主导,基本面不可忽视,近期重点关注年报业绩预告与市场预期的变化。
第三,科技股长期逻辑稳固,2020年优选“软服务”。自主可控、国产替代、5g商用等科技行业的发展方向明确,市场想象空间大。2020年我们更看好代表“软服务”的互联网、软件服务:(1)受益于5g下游应用受益的云服务领域;(2)港股传统互联网龙头2020年表现将边际好转。
投资策略:三条主线均存在机会,短期继续看好价值品种。2020年战略看好港股,或迎缩小版“戴维斯双击”,行业配置布局低估值、“抗通胀”、“软服务”三条主线。短期或有波动,更看好低估值价值股,如银行、地产、汽车、博彩、资本货物等。
市场概览与情绪跟踪:本周(1.6-1.10)恒生指数上涨0.66%,板块方面,恒生一级行业表现分化,资讯科技业领涨,原材料业跌幅最大。hvix指数小幅上升,港股看跌看涨期权比例、主板沽空比例小幅下降。
宏观流动性与估值跟踪:本周(1.6-1.10)人民币兑美元小幅升值,10年期美债收益率1.82%,中美利差小幅收窄至125bp。wti原油价格下跌至59.0美元/桶。恒生指数pe 11.22倍,略低于历史均值。
一致预期eps跟踪:本周(1.6-1.10)彭博对于恒生指数与国企指数20年eps增速一致预期小幅上调。
南下北上资金跟踪:本周(1.6-1.10)北上资金净流入207.9亿元,南下资金净流入110.2亿元,港股成交额中南下资金参与占比小幅下降。
核心假设风险。美元、美债利率上行;国内信用收紧;盈利不达预期、贸易格局恶化。

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